通信設(shè)備行業(yè)：“重”視無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化

無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化屬于移動(dòng)通信設(shè)備網(wǎng)絡(luò)建設(shè)過程中的必須環(huán)節(jié)，是提升移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行效率和用戶網(wǎng)絡(luò)感知的最有效手段。行業(yè)按照業(yè)務(wù)類型可以分為網(wǎng)優(yōu)服務(wù)與網(wǎng)優(yōu)設(shè)備，按照客戶結(jié)構(gòu)可以分為一次網(wǎng)優(yōu)與二次網(wǎng)優(yōu)。

在此時(shí)點(diǎn)建議配置網(wǎng)優(yōu)行業(yè)，主要邏輯在于：1、網(wǎng)優(yōu)行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)確定性的基本面反轉(zhuǎn)態(tài)勢，且未來2-3年基本面均將景氣上行；2、行業(yè)集中度擴(kuò)大趨勢明確，且行業(yè)轉(zhuǎn)型背景下，眾多廠商外延擴(kuò)展明顯加速，使得行業(yè)持續(xù)性成長得到保障。

行業(yè)趨勢—4G驅(qū)動(dòng)行業(yè)基本面反轉(zhuǎn)，新景氣上行周期開啟

無線網(wǎng)優(yōu)行業(yè)具有典型的后周期屬性，其需求的高峰一般較大規(guī)模的移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)滯后一年左右。隨著中移動(dòng)TD-LTE網(wǎng)絡(luò)建設(shè)初具規(guī)模，F(xiàn)DDLTE牌照近期下發(fā)，無線網(wǎng)優(yōu)行業(yè)已經(jīng)迎來了確定性的基本面反轉(zhuǎn)，并將在未來2-3年迎來持續(xù)的景氣度上行。與3G時(shí)代相比，我們認(rèn)為4G時(shí)代的網(wǎng)優(yōu)行業(yè)具備兩個(gè)明顯特點(diǎn)：1、由于中國4G發(fā)展的階梯式特點(diǎn)，我們認(rèn)為，網(wǎng)優(yōu)行業(yè)本次景氣周期將較以往更為持久；2、由于4G技術(shù)本身高頻特點(diǎn)，相較于3G時(shí)代，我們判斷4G網(wǎng)優(yōu)市場將較3G規(guī)模有較明顯增長，保守判斷到2016年市場整體將達(dá)到750億元左右，未來更有望突破千億。

格局研判—行業(yè)集中度提升趨勢明確，外延并購加速確保長期成長

中國無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)不僅將迎來行業(yè)景氣度反轉(zhuǎn)，還將迎來市場格局的深刻改變。具體而言：1、“營改增”對(duì)通信行業(yè)格局的深刻重塑效果將逐漸明晰，運(yùn)營商的避稅需求將使行業(yè)龍頭進(jìn)一步受益；2、市場話語權(quán)的缺位導(dǎo)致網(wǎng)優(yōu)廠商對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游均不具備定價(jià)權(quán)，而人力成本上行與運(yùn)營商產(chǎn)品服務(wù)價(jià)格下行的雙重價(jià)格壓力使得行業(yè)整體盈利能力逐步平滑，龍頭廠商規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。我們判斷，行業(yè)集中度將進(jìn)一步擴(kuò)大，龍頭企業(yè)強(qiáng)者更強(qiáng)；此外，未來無線網(wǎng)優(yōu)廠商為尋求長期發(fā)展，其外延并購節(jié)奏將明顯加快。

我們認(rèn)為在行業(yè)集中度擴(kuò)大的背景下，龍頭企業(yè)更能在激烈競爭中脫穎而出；在稅制“營改增”的影響下規(guī)模較大、業(yè)務(wù)線齊全的網(wǎng)優(yōu)廠商將能夠獲得更大的訂單份額，其盈利能力更具爆發(fā)力；未來網(wǎng)優(yōu)行業(yè)的強(qiáng)周期屬性不會(huì)改變，有效的外延式并購?fù)卣?，將使網(wǎng)優(yōu)企業(yè)發(fā)展更具持續(xù)性。